Anthropic保密提交IPO招股书：5180亿美元算力承诺，估值或超2万亿美元

Anthropic 保密提交的 IPO 招股书，首次揭示了其 AI 战略的财务规模：长期算力与基础设施承诺高达 5180 亿美元，收入快速攀升，同时经营亏损依然可观。路透社（Reuters）报道称，此次拟议上市可能使该公司估值超过 2 万亿美元，这也意味着公众投资者将接触到科技行业规模最大的基础设施支出计划之一。

IPO 招股书揭开 AI 基础设施的真实成本

路透社在查阅这份保密招股书后称，Anthropic 在 2025 年实现营收近 46 亿美元，约为 2024 年的 12 倍。但同期经营亏损从一年前的 29.8 亿美元扩大至 80.6 亿美元。

公司报告的净亏损接近 420 亿美元，不过其中约 340 亿美元来自一项会计费用，与融资工具估值上升有关，这些工具最终可能转换为 Anthropic 的股份。因此，该数字不应与公司运营实际支出的现金混为一谈。

算力需求是 Anthropic 支出的主要去向。2025 年，公司用于算力与基础设施的支出为 73.3 亿美元，是上一年的三倍多，占其 126.5 亿美元总运营支出的一半以上。

招股书还披露了至少 5180 亿美元的未来基础设施承诺，期限跨度约为十年。路透社随后的报道指出，这些承诺中约 80% 要么不可取消，要么无论实际是否使用算力都必须付款。

具体安排包括：与 Google 之间至少 1111 亿美元的基础设施义务、与 Amazon 的 1100 亿美元，以及与 Microsoft 的 314 亿美元。此外，Anthropic 还承担了约 1612 亿美元与 Broadcom 相关的设备租赁承诺。

正如 eeNews Europe 此前在报道 Broadcom 与 Google 扩大 TPU 协议时所提及的，Anthropic 预计自 2027 年起可获得约 3.5 GW（吉瓦）的下一代基于 TPU 的算力容量，前提是其商业上持续取得成功。

Anthropic 也正从最初依赖云服务，转向直接租赁处理器和专用数据中心基础设施。其招股书将算力可获得性列为未来增长的主要潜在制约因素。

增长伴随财务风险

尽管收入增长显著，招股书仍将客户集中度列为一项商业风险。2025 年，公司近四分之一的收入仅来自两个客户，而多家主要客户并未受到长期合同约束。

截至 2025 年 12 月底，Anthropic 持有现金、现金等价物及短期投资共计 202.8 亿美元。

超过 2 万亿美元的拟定估值，将是其 5 月融资轮所确立的 9650 亿美元私募估值的两倍以上。公司已于 6 月向美国证券交易委员会（SEC）保密提交 IPO 文件。路透社报道称，此次发行可能安排在 11 月美国中期选举之后，但尚未公布确定的上市日期。

AI 安全在招股书中占据突出位置

除财务披露外，Anthropic 还用了相当篇幅讨论能力日益强大的 AI 系统所带来的风险。

在招股书 261 页的主体内容中，约有 80 页涉及风险因素，包括可能造成危害的自主行为、模型试图抗拒关停，以及系统操纵或隐瞒信息的可能性。这些披露既涵盖受控研究中观察到的行为，也涵盖潜在的未来风险。

CEO Dario Amodei 曾公开呼吁，在发布能力越来越强的 AI 时应更加谨慎。尽管如此，Anthropic 仍在推进其商业开发计划：9 月 22 日推出 Claude Opus 5.5，9 月 28 日推出 Claude Sonnet 5.5。

对潜在投资者而言，Anthropic 的 IPO 同时汇聚了快速的商业扩张、异常庞大的长期基础设施义务，以及围绕能力日益强大的 AI 之经济性的巨大不确定性。它也将为整个行业提供财务参照，其中包括竞争对手 OpenAI——后者的上市计划同样在考虑之中。