台积电2026营收预增44% 券商看高资本开支1050亿美元
台积电在财报电话会上释放乐观信号，将2026年营收增长预期上调至同比增长44%，并预计2026年第四季度（4Q26）将再创季度新高。外资券商随后给出整体偏乐观的评估：各项业务均显强劲，唯独毛利率面临压力。
值得注意的是，在台积电暗示未来三年支出将显著提高后，分析师已上修2027—2028年资本开支预测，最乐观的估算达到1050亿美元。以下为券商最新报告中的五大要点，涵盖资本开支、2nm动能、毛利率、定价与CoWoS。
券商上调资本开支预测；摩根士丹利预计2027年EUV设备订单翻倍
台积电维持2026年资本开支指引在600亿至640亿美元，同时释放加速2nm量产、扩充3nm产能的信号，并计划为3nm新建四座晶圆厂。在半导体设备价格走高的报道背景下，台积电也承认“tool inflation is real”（设备通胀确实存在），为资本开支进一步上行埋下伏笔。
在此背景下，外资券商纷纷上调台积电资本开支预测，其中瑞银最为乐观。该行预计2027年支出将同比大增约45%至900亿美元，2028年进一步升至1050亿美元。
摩根士丹利援引对设备供应商的初步调查称，EUV设备订单在2027年可能翻倍，2028年再增长25%—30%。据此，该行将2027年和2028年资本开支预测分别上调至830亿美元和920亿美元。高盛与美银证券也预计台积电2027年支出将达到850亿美元。
2nm势头增强，毛利率压力仍在
台积电2nm营收占比在3Q26跃升至8%，上一季度为3%。外资券商引用管理层预期称，2nm产能将在2027年“增长一倍以上”。但快速扩张并非没有代价。券商评估认为，台积电4Q26毛利率指引为65%—67%，较3Q26的66.4%上行空间有限，原因是2nm爬坡拖累盈利能力。
花旗、瑞银和高盛均预测台积电2026年毛利率为66.6%。尽管2nm生产与海外扩张带来稀释，分析师仍预计毛利率将在2027年升至66.7%—68.9%，并在2028年达到67.1%—68.9%。
定价能力支撑毛利率，ASP升势有望延续至2028年
在台积电寻求未来几年维持毛利率增长之际，券商将定价能力视为关键支撑。瑞银尤其指出，这家晶圆代工龙头有能力将上升的成本转嫁给客户，从而帮助保持盈利能力。
这一优势叠加更丰富的产品组合，预计也将推高平均售价（ASP）。大和资本市场预测，以8英寸等效晶圆计算，台积电的综合ASP（blended ASP）将从2026年的3,513美元升至2027年的4,034美元，并在2028年达到4,231美元。
瑞银在财务模型中给出更乐观的价格路径，预计台积电8英寸等效综合ASP将在2026年升至3,691美元，2027年升至4,417美元，2028年升至5,177美元。
CoWoS产能预计2027年翻倍
台积电誓言“不把桌上的食物留给别人”，在CoWoS产能受限、英特尔EMIB竞争加剧的情况下，仍加码先进封装。
这一推进可能带来可观增长。Aletheia预计，台积电先进制程晶圆收入将在2026年至2028年间翻倍，先进封装收入同期则可能增至四倍。
高盛则预计，台积电CoWoS产能2026年将达到127.5万片，约合每月10.6万片；2027年将同比大增114%至273万片（每月22.75万片）；2028年再增长27%至348万片，约合每月近29万片。
