台积电法说会释信号：EUV驱动资本支出激增 外资看2027年先进制程涨价

台积电在法说会上宣布，将2026年全年资本支出指引上调至超预期水平，全年营收增长展望亦同步上修，主要得益于高性能计算和人工智能领域对先进制程的强劲需求。然而，公司管理层也明确提示，由于2纳米制程初期产能爬坡成本高昂，加上美国、日本等海外晶圆厂陆续投产带来的折旧与运营费用，整体毛利率将承受短期压力，预计较往年出现一定程度的下滑。

这一表态并未削弱外资券商的信心。法说会结束后，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛及花旗在内的多家大型投行迅速更新研报。分析师普遍认为，台积电此番资本支出上调的核心驱动力在于EUV光刻设备的密集采购。为满足3纳米加速放量及2025年2纳米量产前的设备准备，台积电必须提前锁定ASML的高端EUV机台，从而导致资本支出显著扩张。

外资报告进一步指出，庞大的EUV投资虽然短期内侵蚀毛利率，但这是巩固技术领先地位的必要之举。一旦2纳米顺利量产并达到经济规模，台积电的竞争优势将进一步拉大。更值得市场关注的是，多家券商在评估成本传导路径后给出了一致判断：为应对不断攀升的资本设备与研发支出，台积电极有可能在2027年对包括3纳米、2纳米在内的先进制程代工价格进行上调。此举不仅有望完全覆盖前期的高额投入，还能使毛利率重返健康水平，成为下一轮盈利增长的关键催化剂。