Fadu高管涉违反资本市场法案庭审 收入预测成焦点

首尔南部地方法院第13刑事部于10月22日就Fadu高管涉嫌违反《资本市场法》一案举行第四次庭审。检方在庭上出示大量内部信息，指称Fadu在明知收入将大幅下滑的情况下仍推进首次公开募股（IPO）；辩方则否认指控，称证券申报书中的收入预测实际上是保守估算。

前Fadu CEO Lee Ji-hyo、现任CEO Nam Yi-hyun和执行副总裁Won Jong-taek作为被告出庭。仅以姓氏Lee指认的前Fadu业务开发（BD）团队负责人，以及Fadu系统级芯片（SoC）业务团队负责人、副总裁Park Jong-hyun作为证人作证。

检方出示内部消息

检方公开了2023年3月涉及Lee Ji-hyo及其他Fadu员工的微软Teams内部对话。消息包括“如果不能上市，我们会出现资金缺口，明天还得向交易所解释”以及“那我们7月就会垮掉”。检方将这些对话作为Fadu面临紧急财务压力、被迫推进上市的证据。这些消息也反映出形势紧迫，包括警告称若不进行IPO将面临资金缺口，且实际收入将远低于已下调的年度目标。Fadu于2023年8月上市。

检方还指出，Fadu明知包括SMART Modular、SpaceX和SK hynix在内的主要客户已推迟或暂停2023年下半年订单，却仍使用较早的订单预测来编制证券申报书中的收入估算，从而误导投资者。Fadu曾预计2023年第四季度向SpaceX卫星服务器出货3,200块SSD。

据检方称，前CEO Lee Ji-hyo于2023年5月18日通过内部通讯工具指示员工“暂时假定SpaceX没有订单”。在次日视频会议中，SpaceX据称告知Fadu，2024年第三季度之前不会有新增采购订单（PO）。

执行副总裁Won Jong-taek还在2023年5月的一条内部消息中写道：“即使把年度收入目标从2,400亿韩元下调至1,500亿韩元，实际业绩也很可能远低于此。”检方将此作为Fadu已清楚意识到业务急剧恶化的证据。

Fadu自2023年5月底开始的生产计划已移除原定当年下半年执行的SpaceX订单。为Fadu生产SSD的代工制造商Quanta Storage Inc.还就设备长期停机要求赔偿。

辩方称预测基于最坏情形

但被告及辩方证人反驳证券申报书收入预测被夸大的说法，主张相关数字是基于最坏情形假设作出的保守估算。

这名姓Lee的前Fadu业务开发团队负责人作证称，Fadu在年度收入估算中仅计入SMART Modular预期订单量约50%。他表示，在提交给韩国交易所的材料及其他文件中，公司还排除了SMART Modular于2023年4月底提出的超过3万个额外单位，以及Hagiwara Solutions于2023年5月传达的另外43,500个单位预测。

关于SpaceX订单暂停，辩方强调，在5月19日会议上提到暂停订单的人是SpaceX技术工程师，而非负责确定订单量的采购部门官员，因此该信息可能不准确。辩方还称，前CEO Lee Ji-hyo随后另行联系SpaceX销售部门，并确认年内订单有可能恢复。

Fadu继续准备产品，SSD出货在2023年末前后恢复。不过，实际供应的是用于Falcon 9火箭的2TB型号，而非原计划的卫星用8TB型号，整体收入贡献因此小得多。

Meta相关订单与SK hynix纠纷

第二名证人Park Jong-hyun作证称，“2023年面向Meta的SSD控制器出货急剧下降，源于SK hynix与Meta之间的问题。”他说，Fadu当时认为，如果包括控制器降价在内的商业努力有助于改善两家公司关系，出货可能在当年下半年恢复。

据Fadu称，SK hynix于2022年末告知公司，预计每年向最终客户Meta供应约90万个控制器。但由于Meta与SK hynix之间的纠纷，该预测在1月6日突然下调至35万个。当时，SK hynix意外停止用于Meta SSD的现有DRAM，并开始重新设计产品。随着合同排期持续推迟，Meta表示可能暂停向SK hynix下单。

Fadu强调，其曾与SK hynix合作以夺回Meta业务。方案包括将其第三代SSD控制器价格从43至48美元降至约30美元，以供应给Meta。在此过程中，Fadu在随初步上市申请提交的2023年收入预测中计入了面向Meta的43.4万个控制器，高于此前35万个的预测。这似乎与“估算偏保守”的证词相矛盾。

最终，Fadu未能通过SK hynix获得更多Meta相关订单。Meta于2024年将SSD供应商切换为SanDisk。自2024年起，Fadu通过SanDisk向Meta供应SSD控制器。