Korea Zinc三季度利润腰斩 锌铜涨价与锗业务谋复苏

第三季度业绩表现疲弱的Korea Zinc，正寻求借助国际锌、铜价格走强以及新设的锗业务恢复盈利能力。公司今年第三季度营业利润为1417亿韩元，同比减少一半以上。近期锌价和铜价较3月分别上涨约29%和20%，这令市场对其业绩改善的预期升温。公司还计划从明年起全面启动锗销售，以开辟新的收入来源。

伦敦金属交易所（LME）5日公布的数据显示，4日锌现货价格为每吨3875美元，较今年3月19日创下的低点3010美元上涨28.7%。同期铜价从每吨11826美元升至14201美元，涨幅20.1%。人工智能（AI）数据中心和电网扩张带来的需求增长预期，正在推升铜价。

在这一背景下，Korea Zinc计划在第四季度剩余时间扩大锌和铜销售。其有色金属子公司KZ Trading第三季度锌销售量环比增长41%，营业利润从59亿韩元增至164亿韩元。澳大利亚冶炼子公司Sun Metals Corporation（SMC）也预计，随着结转的低品位铅精矿（LGLC，一种铅含量相对较低的加工矿石原料）和硫酸销售恢复正常，第四季度盈利能力将进一步提高。

不过，金属价格上涨未必会立即转化为更高利润。如果精矿（矿石经去杂提高金属含量后形成的冶炼原料）供应趋紧，即使锌价上涨，冶炼厂收到的加工费（TC）也可能下降。这是因为精矿短缺时，矿商相较冶炼厂拥有更强的议价能力。

Korea Zinc一位官员表示：“国际价格反映到材料及物资采购价和产品销售价的时点也不同，因此无法保证实际盈利能力。”他补充说：“不过，除非汇率和贵金属价格进一步暴跌，第四季度业绩进一步恶化的可能性有限。”

券商预计Korea Zinc第四季度营业利润将较第三季度改善。由于第三季度业绩仅为预期（2700亿韩元区间）的一半左右，第四季度预计将成为今年单季最高，达到4000亿韩元区间。券商最初预计全年营业利润在1.9万亿韩元区间，但现在认为将比这一水平低2000亿至3000亿韩元。

新韩投资证券（Shinhan Investment & Securities）分析师Park Gwang-rae表示：“稳定关键矿产供应链很可能继续成为美国两党共同政策。”他补充说：“短期内，金银价格和锌加工费可能决定业绩，而锗商业销售的启动预计将带来新的利润增长点。”

从明年开始，锗业务将开始全面贡献销售。锗是一种用于半导体和红外光学设备的战略矿产。Korea Zinc原计划投资1400亿韩元，新建低纯度与高纯度氧化锗（锗与氧形成的化合物）生产设施，但后来改为利用关联公司KEMCO现有的镍冶炼设备。由于仅新建高纯度精炼设施，投资额降至200亿韩元，较原计划节省1200亿韩元，约86%。

Korea Zinc一位官员表示：“通过利用现有生产设施并大幅削减新增投资成本，我们提高了锗业务的投资效率。”他补充说：“我们计划利用全球锗短缺带来的强劲价格尽早创收，并通过生产高纯度产品增强业务竞争力。”

Korea Zinc计划从现有冶炼副产物F-HYD cake（冶炼过程中产生、仍保留锗等金属成分的固体副产物）中回收锗，并从明年上半年开始销售低纯度氧化锗。该副产物中所含锗约为20.2吨，年产量预计为14.5吨（金属量口径，即按纯金属重量而非整个化合物重量计算）。从2028年上半年起，公司将转为生产和销售纯度为99.999%的高纯度氧化锗，届时年产量预计为14.2吨。

Korea Zinc预计低纯度产品年销售额约为2000亿韩元，高纯度产品约为2500亿韩元。上述数字假设锗价为每公斤12500美元、汇率为1350韩元。目前全球锗价在每公斤12500至17000美元区间。Korea Zinc表示，还在与主要客户讨论长期采购合同。

此外，在锗回收过程中，公司预计每年还可额外获得约1000吨锌、约10吨铟和约150吨铜。Korea Zinc计划通过扩大现有冶炼业务销售，并推动稀有金属业务收入来源多元化，带动业绩复苏。