三井化学1.84万亿日元收购JSR，剑指半导体材料龙头

收购概况

三井化学11月9日宣布，将从JIC Capital（JICC）管理运营的投资基金手中取得JSR股份，将JSR纳入合并子公司。收购金额为1.84万亿日元，三井化学将与日本政策投资银行（DBJ）共同取得股份。交易将在完成日本国内外竞争法、外资规制等手续后，目标于2027财年下半年完成。

收购金额的构成为：股权价值1.3921万亿日元，有息负债等4479亿日元。DBJ将出资2000亿日元。交易完成后，DBJ持有的JSR普通股将转换为无表决权优先股，表决权由三井化学100%持有。

将半导体材料定位为核心业务

三井化学计划通过本次收购，把JSR具有优势的先进光刻胶等半导体材料定位为ICT解决方案领域的核心业务，并在推进双轴经营进一步进化的同时，力争使两家公司合计销售额达到日本国内顶尖的半导体材料企业规模，扩大研发、人才和设备投资。

JSR除先进光刻胶等半导体材料外，还拥有半导体、光学领域的客户基础、研发能力以及全球业务基础。2026财年（截至2026年3月）销售收入为4407.18亿日元，合并核心营业利润为623.48亿日元。

在产品和技术层面，三井化学将推动双方相互利用各自的产品、技术和客户基础，例如半导体前工序使用的“三井 Pellicle（光掩膜保护膜）”与JSR先进光刻胶，以及后工序使用的“ICROS Tape”与厚膜光刻胶等。公司将强化先进领域的开发体制，并推进结合双方技术的新产品以及全球开发、供应体系的构建。

此外，JSR旗下从事EUV（极紫外）用金属光刻胶的Inpria Corporation等4家关联公司也将成为三井化学的特定子公司。

三井化学希望通过增长协同与成本协同，到2035财年实现每年400亿日元的增量利润。公司还将在以半导体为首的特种领域推进进一步重组与合作，推动向源自日本的“全球特种材料公司”转型。

融资与财务安排

收购资金方面，1.64万亿日元将通过主要交易银行提供的过桥贷款筹集，2000亿日元来自DBJ出资。收购完成后，Net Debt/EBITDA（净债务/息税折旧摊销前利润）倍率预计将暂时超过4倍，三井化学将争取尽早恢复财务健全性。

具体而言，公司计划在收购完成后一年内，考虑筹措在评级上可按资本处理的3000亿日元资金。普通股融资包括利用库存股在内最多1500亿日元，并与3000亿日元的夹层融资相结合。普通股方面，公司已于11月9日进行上限1500亿日元的发行登记。

业务重组与价值提升

同时，三井化学配合此次收购，重新审视以石油化工为主体的“基础与绿色材料业务（Basic & Green Materials）”的分拆探讨范围。公司将在原有对象业务中加入移动出行解决方案业务，打造从上游石油化工产品到下游功能性聚合物一体化的“聚合物科学公司（Polymer Science Company）”，谋求独立发展。

此外，结合三井化学业务轻资产化、出售持股等资本效率改善，以及探讨JSR生命科学业务的各种选项，公司预计将产生3500亿日元以上的业务价值效果。